Auteur: Wessel Aslander Datum: 10/08/2010 Categorie: Column

Of all people !

Er is momenteel een heftige discussie in de VS over het verlengen van de belastingverlagingen die Bush heeft geïntroduceerd. En van notabene alle personen die zich NIET met deze discussie bezig zouden moeten houden, bemoeit uitgerekend Greenspan zich ermee !

Waar gaat het om ?

Republikein Bush heeft de inkomens- en belastingverschillen tijdens zijn 2 termijnen lange regeringsperiode zeer sterk vergroot. Ik heb daar meerdere keren voor gewaarschuwd, omdat dit een zeer onevenwichtige situatie veroorzaakt. Die is niet alleen maatschappelijk onwenselijk maar zelfs onhoudbaar op termijn. Ik heb het namelijk als vaker als voorbeeld aangehaald: die wet stelde miljonairs in staat om minder belasting te betalen dan hun schoonmaaksters ! De in de VS zo gekoesterde ‘American Dream’ is door Bush voor grote bevolkingsgroepen onbereikbaar geworden, en daarmee ‘aan gort’. Daarnaast schept het ongelijkheid in een zódanig grote mate, dat morele verontwaardiging de overhand gaat nemen. En dat zal de samenleving polariseren waardoor er meer burgerlijke ongehoorzaamheid, diefstal en b.v. moord plaatsvindt. Immers, steeds grote groepen mensen zullen steeds grotere moeite hebben om het hoofd boven water te houden sinds de VS in de jaren ’70 koos voor het inflateren van de schuld (loslaten goudstandaard). En natuurlijk zullen de inkomsten voor de staten én voor Washington sterk teruglopen, terwijl maar een schijntje van het ‘bespaarde’ geld daadwerkelijk in de economie terecht komt. Want die les is duidelijk sinds de wet is ingevoerd: deze ‘supply side economics’ werkt voor geen millimeter ! De theorie erachter is ogenschijnlijk goed maar menselijke afwegingen en psychologie over de economie zorgen ervoor, dat er geen barst uit is gekomen van de inkomstenverwachtingen. Hierdoor liep de VS-staatsschuld in alle Bush-jaren dan ook sterk op …

Geen denken aan !

Elke verstandige regering zal een dergelijke mislukking direct ‘overboord kieperen’ en betere, maar vooral eerlijker en evenwichtiger wegen zoeken. Dat Republikein Greenspan zijn steun voor ‘supply side economics’ zou uitspreken is geen bijzonder grote verrassing; wél dat hij geen fractie heeft geleerd van diens mislukking. Greenspan was grotendeels verantwoordelijk voor het bereiken van de grens van het elastische vermogen van het huidige kapitalistische systeem, en daarmee het ontstaan van de kredietcrisis. In de loop van de jaren sinds ik schrijf, heb ik zijn manieren van werken en de theorieën erachter vele keren bekritiseerd omdat ze volgens mij steeds meer leidden tot financieel-economische onevenwichtigheid. Ik stak zelfs mijn nek uit door te zeggen dat dit wel fout moést gaan vóór 2015; het werd 2007-2008. En nu, het ‘oorlogsgeweld’ van de crisis overziend, komt Greenspan met de (in mijn ogen ongelofelijk domme) opmerking dat de totaal mislukte wet van Bush verlengd moet worden. Notabene om te helpen de crisis te bestrijden ! De VS komt al decennia steeds meer geld tekort elk jaar, en verlenging van de Bush-wet zou dat effect alleen maar verergeren. Dát is de les die moet worden getrokken uit dat experiment ! En aangezien Obama zijn (van Bush geërfde !) begrotingstekort en geëxplodeerde staatsschuld serieus aan wil pakken, zal er geen haar op zijn hoofd aan verlenging denken. Maar politiek is het een ander verhaal, omdat de krachtsverhoudingen tussen Democraten en Republikeinen al lastig liggen en er in november tussentijdse verkiezingen zijn.

AAA-rating op het spel

Tóch heeft het gevaar van een aanstaande ratingverlaging van de VS-staatsschuld met afstand de grootste prioriteit, omdat dit de VS véél meer geld kost dan élke andere ingreep. Immers, enkele tienden meer rente betalen over een staatsschuld van dik $ 10.000 miljard (nog afgezien van alle andere ‘liabilities’) kost direct vele tientallen tot ruim 100 miljard méér ! En gezien de voorbeelden van Griekenland, Japan en andere landen / situaties, komt een ratingverlaging zelden alleen waardoor er nog véél meer aan rentebetalingen ontstaan. Het verlies van de AAA-status is allang geen boze droom meer, maar bittere realiteit én aanstaande ! Het enige dat dit nog tegenhoudt is slappe wetgeving tegen ratingbureaus. Zij stellen een logische en rationele verlaging uit om een wit voetje te halen in Washington, na hun beroerde en (in mijn ogen) juridisch vervolgbare rol in de aanloop naar de kredietcrisis. Als dat ‘wit voetje’ niet lukt of er gaat iets anders spelen, dan is het ‘einde geduld’ en volgt/volgen de ratingverlaging(en). En dan zal de VS nóg harder moeten bezuinigen om uit de ergste financiële ellende te proberen te komen, terwijl ik die onder Bush (2001-2009) al als ‘moeizaam’ tot ‘op langere termijn onhoudbaar’ bestempelde. Dat is sinds de kosten van de kredietcrisis alleen maar véél erger geworden, ook al komen er gelden terug. Die schuld is eind 2010 wel $ 2500 miljard gestegen door de directe kosten van de crisis, nog afgezien van de indirecte kosten. Kosten zoals minder belastinginkomsten, grotere ‘liabilities’ naar pensioenfondsen, ziekenzorg, verplichtingen naar individuele staten, verleende garanties (eigen schatting: $ 2000 miljard) etc. Kortom, de VS staat voor een ‘Griekse situatie’ en zal eveneens drastische maatregelen moeten nemen om het marktvertrouwen van de afgelopen decennia grotendeels vast te houden. Dat zal een héél lastig karwei worden en daarbij is geen enkele ruimte voor het aanhouden van lage belastingen voor grootverdieners, zoals individuele staten al duidelijk laten zien in hún drastische maatregelen. Het geduld van de markt met de VS is bijna op en er zal bij het eindigen van het fiscale jaar (30-9) duidelijk moeten worden gekozen. En er is slechts één keiharde weg om die kostbare AAA-rating vast te houden, meneer Greenspan. En die loopt via belastingverHOGINGEN …

W.Aslander

Dhr. Aslander is directeur en hoofd technische analyse van WAvisie, een beursdienst met de focus op de Nederlandse markt. Daar combineert men decennia aan ervaring met technische analyse (TA) en een goede nachtrust (risicobeheersing) in concrete analyses met aan- en verkoopmeningen in ECHTE portefeuilles. Meer informatie op www.wavisie.nl. Dhr. Aslander schrijft zijn dagelijkse columns voor www.wallstreetweb.nl geheel op eigen titel. Hij belegt al meer dan 20 jaar met TA als leidraad maar gebruikt op de achtergrond ook kwalitatieve-, kwantitatieve- en fundamentele analyse en andere analysetechnieken en -methodes. Het veelzijdige beleggingsprogramma Vestics is zijn TA-basis. In '06 werd hij 'Beste analist van Nederland' bij Guruwatch en in '06 én '07 hij werd 2 keer tweede bij de verkiezing tot "Beursgoeroe" (Blikopdebeurs). In 2007 werd hij tevens genomineerd bij de '25 beste beleggingsexperts van Nederland' van Goudenstier. In '08 werd hij vierde 'beursgoeroe 2008' bij Blikopdebeurs; de jury noemt zijn werk 'realistisch en veelzijdig'. Ook weet hij de 'flop-guru's' van Guruwatch structureel te vermijden ! Aslander geeft selectief lezingen over financieel-economisch gerelateerde onderwerpen in brede zin.

Noot: Deze column is een strikt persoonlijke mening; elke conclusie hierin is vrijblijvend en niet bedoeld als (professioneel) advies. Aan meningen danwel conclusies in deze column kan dan ook geen enkel recht of plicht worden ontleend. Controleer zelf of de inhoud voor u wel bruikbaar is, als u deze wilt toepassen. Posities van de schrijver zelf worden voor zover mogelijk steeds vermeld, maar kunnen per minuut, uur, dag, week of maand wisselen. Momenteel heeft hij geen posities.