Auteur: Wessel Aslander Datum: 24/08/2010 Categorie: Column

DAX moet kiezen

Onze Oosterburen hebben hun zaakjes goed voor elkaar gezien de groei in het 2^e kwartaal van maar liefst 2,2%; kwartaal op kwartaal ! Dat betekende 8,8% jaargroei en dat was al sinds de eenwording niet meer voorgekomen. Is zo’n cijfer vol te houden en zo ja, wat is daar dan voor nodig ?

Natuurlijk …

Het is bijna een inkoppertje om te zeggen dat een dergelijke groei voor een westers land niet vol te houden is. Want naarmate economieën steeds volwassener worden en consumenten vermogender, loopt de gemiddelde economische groei terug. Dat is een normaal economisch mechanisme; zeker gezien de vergrijzing in veel westerse landen. Duitsland kan dit groeitempo dus niet langer dan een of twee kwartalen volhouden, maar is dat een probleem ? Want de vraag waar het dán om gaat draaien is in feite: hoeveel groei blijft er over ? Daarvoor moet naar de kwaliteit van de groei worden gekeken, grofweg opgebouwd uit export en import, investeringen, particuliere consumptie en overheidsbestedingen. En dan komt er een verrassend plaatje tevoorschijn ! K2-export was beresterk, zal in K3 ook nog sterk tot zeer sterk blijven en in K4 waarschijnlijk iets verder afzwakken. De investeringen in K2 stegen maar liefst 1,3% en lijken tot het eind van het jaar een vrij hoog niveau aan te kunnen houden om alle orders te verwerken. En het meest verrassend: de particuliere consumptie, altijd een kritiek punt bij de zeer voorzichtig uitgevende Duitsers, steeg 0,3% in vergelijking met het vorige kwartaal ! Bedrijven en consumenten hebben dus een (heel) goed gevoel over hun economie en zijn bereid om dat in geld uit te drukken. Oftewel: ‘put your money where your mouth is’. Hierdoor is het, samen met het feit dat K3 al 2 maanden onderweg is, onmogelijk geworden dat K3 sterk tegenvalt.

Het is ook te zien ...

Tot op de dag van vandaag is het qua vrachtverkeer op de A7, A12, A67 en A76 (autosnelwegen naar Duitsland) bijna nét zo druk als voor de crisis. Natuurlijk zijn dat eigen waarnemingen maar mijn ervaring leert dat deze een goede indicatie geven. Dat wordt bevestigd door de grote groeicijfers van Havenbedrijf Rotterdam, dat een zeer aanzienlijk deel van haar handel doorvoert naar achterland Duitsland. Ook de belangstelling voor de Betuwelijn, dat door alle perikelen aanvankelijk zeer langzaam op gang kwam, is fors gestegen. Gisteren werd bericht dat dit in de komende jaren op problemen gaat stuiten op het gedeelte achter de Nederlands-Duitse grens, omdat daar nog een derde baan moet worden aangelegd. De Duitsers verwachten die baan pas na 2015 en mogelijk pas in 2018 op te kunnen leveren, doordat Deutsche Bahn er geen prioriteit genoeg aan geeft. Geloof mij: als het Havenbedrijf en de railvervoerders zó ver vooruit kijken, dan gaat het zondermeer goed met de business. Nederland zal dan ook sterk profiteren van de ontwikkelingen bij onze oosterburen, al zijn Nederlandse bedrijven en consumenten duidelijk voorzichtiger in hun uitgavenpatroon. Nederland zal en kan dus nog 1-2 kwartalen relatief sterk leunen op export omdat bedrijfsinvesteringen eerst verder aan moeten trekken en consumenten meer vertrouwen moeten opbouwen. En ondanks dat de Duitse groei in K3 en K4 ‘iets’ respectievelijk ‘iets meer’ terug zal vallen, blijft er een prima economische groei over zodat het jaarcijfer wel op 4% uit kan komen. Het Duitse vertrouwen zal dan ook doorschuiven naar het westen waardoor Nederland ook meer structurele groei zal krijgen. Natuurlijk zullen aanstaande bezuinigingen hun impact op westerse economische groei krijgen, maar de gevolgen daarvan zijn in veel N-Europese landen goed te overzien. Vergeleken met de enorme angst voor een crisis zoals in 1929 (tot een jaar geleden ’realiteit’) zijn de meeste aangekondigde bezuinigingen dan ook redelijk tot goed te dragen. Hierdoor zal economische groei, zij het enige tijd op een wat lager pitje, doorgaan. Met Duitsland voorop ...

DAX op zeer belangrijk punt

De index van onze zuiderburen is op een zeer belangrijk punt aangekomen en zal nu richting kiezen. Op één uitzondering na (in mei) heeft zij sinds maart 2009 alsmaar hogere lows geproduceerd, terwijl de toppen sinds april 2010 op vergelijkbare hoogte liggen (rond 6300); een wig. De laatste daling, die overigens nog steeds een hogere low kan realiseren, is nu aangekomen bij de stijgende bruine steunlijn van maart 2009. Gezien de hoge mate van parallelliteit, zou deze stijgende steunlijn niet mogen sneuvelen. De RSI is op eenzelfde belangrijk punt aangekomen in zijn wig en zou de traditie van hogere lows voort moeten zetten met een ommekeer. De DMI loopt echter nog op en ondanks het relatief lage niveau, schept dat enige twijfel over de mogelijkheid van een nieuwe (koers + RSI-)stijging. Uiteraard is het van belang dat dit gevecht rond het niveau van 6000 plaatsvindt, een belangrijk psychologisch niveau. Dat speelde in het verleden al vaker de rol van ‘koersdraaier’ en mag daarom niet worden onderschat. Gezien de patstelling (ónder 6000 of bóven 6300), het feit dat ‘gevechten’ rond dit niveau enige tijd kunnen duren en de nog niet meewerkende DMI, zal de situatie over een aantal dagen opnieuw moeten worden bekeken. Zeker omdat diverse andere indices eenzelfde soort punt hebben bereikt en dus in een vergelijkbaar schuitje zitten. En hoe invloedrijk de DAX ook is; alleen de gezamelijke uitkomst van dat gevecht zal de uiteindelijke richting bepalen …

W.Aslander