Auteur: Wessel Aslander Datum: 05/02/2010 Categorie: Column

Laat markt rente bepalen ?

In de vorige columns kon lezen, dat het zeer gevaarlijk is dat centrale banken zich inlaten met politiek en dat zij eenzijdig de korte rente mogen bepalen. Hun timing is zonder uitzondering slecht tot zeer slecht en renteverlagingen komen altijd te laat terwijl renteverhogingen nóg later komen. Lees in dat laatste geval maar: véél te laat ! U kon ook lezen welk groot negatief effect dit heeft op de continue cyclus tussen groei en krimp, omdat er feitelijk kunstmatige stimulering mee wordt bedreven. Nu wordt dat stimulerende effect natuurlijk met opzet gebruikt om de economie weer aan te zwengelen na een recessie of zelfs crisis, maar omdat de rente veel te lang te laag wordt gelaten schiet dat helemaal door. Met als gevolg dat er nieuwe zeepbellen worden gemaakt met behulp van de centrale banken ! Neemt u dan ook van mij aan dat de huidige veel te lage rente nog veel te lang laag zal blijven staan en er over enkele jaren weer een forse recessie ‘plakt’ ...

Centrale banken maken bankieren spuug-gemakkelijk !

Met haar manier van monetaire- en politieke politiek bedrijven (u weet wel wat ik hiermee bedoel) is het gedrag van centrale banken vrijwel 100% voorspelbaar geworden. Hierdoor staan bankiers juichend langs de kant als er weer eens recessie of crisis losbarst; zij weten dat de centrale bank de rente dan ver naar beneden gooit waardoor het verschil tussen korte en lange rente heel groot wordt. Aan dit verschil, de zogenaamde spread, is ontzettend veel geld mee te verdienen; miljarden per grote bank per kwartaal ! Immers, men kan het geld (bijna) voor niets bij Fed of ECB lenen terwijl het in veel gevallen voor 4-5% en soms wel 6 of 7% weer wordt uitgeleend aan burgers en bedrijven. Om nog maar te zwijgen over de woekerrentes die sommige banken rekenen op bepaalde kredieten en bijvoorbeeld rood staan; dat is zomaar 10, 15 of zelfs 20% ! Op deze manier is het overduidelijk dat bankiers heel veel belang hebben bij een regelmatige recessie of crisis, omdat centrale bankiers de verdiencapaciteit van gewone bankiers dan ‘de hemel injagen’. Door dit zeer voorspelbare mechanisme zijn bankiers niet alleen erg lui maar ook arrogant en vooral zeer rijk geworden omdat hun bonussen op die manier ‘sky high’ gaan. Dat dit vreselijk arrogant maakt en tevens zeer rijk, is de laatste jaren wel héél erg duidelijk geworden. Dat bewees Kok, ex-vakbondsman en ooit minister van financiën maar ook de man van de “exhibitionistische zelfverrijking”, onlangs ook: tijdens zijn periode bij ING verzevenvoudigden de bonussen ! Woedend was hij over de enorme bonusstijgingen indertijd, maar eenmaal in het circuit deed hij vooral aan  exhibitionistische zélfverrijking ! Een ‘klein’ verschil van klemtoon ...

AAB hielp zichzelf ‘in de etalage’; niet afschuiven RG !

Deze week durfde ook ex-topman Rijkman Groenink nog bij de cie. De Wit met zoveel woorden te beweren, dat DNB en minister Bos mede schuld zijn aan het debacle bij AAB. Hij durft tevens te beweren, dat hij zijn bonussen van tientallen miljoenen euro's “met overduidelijk tegenzin had geaccepteerd”. Ik geloof er geen barst van ! De bank, die bekend stond als duur en zijn kostenstructuur maar niet onder controle kreeg (ook niet onder leiding van Rijkman Groenink), had zichzelf nl. uit de markt en in de etalage geprijsd. Alleen een strenge aanpak door een externe partij zou de bank weer op de rails kunnen krijgen; logisch dat andere banken dan als vliegen om de stroop gaan zweven in afwachting van het beslissende moment. En zo'n moment komt altijd; of het nu een jaartje duurt of vijf jaar, dat maakt niet uit. In 2007 vierden de banken hoogtij, mede door riskante beleggingen met eerst grote opbrengsten en een geëxplodeerde M&A-markt (Merger & Acquisition; fusie- en overname). Hierdoor hadden zij zowel veel geld in kas als hoge aandelenkoersen (mede door de gegenereerde winsten via de enorme hefbomen), en dachten te kunnen doen waar ze maar zin in hadden. Dat dacht een Australische bankier ook, toen een collega voor een beurszender werd geïnterviewd. Hij verveelde zich en ging naaktfoto's bekijken, terwijl hij op de achtergrond in beeld was bij het interview (zie Youtube) ! Het regende dan ook klachten ! Dit voorbeeld maakt duidelijk dat centrale bankbeleid niet alleen voorspelbaar is maar ook uiterst lui maakt …

Markt is veel neutraler en keihard voor ‘stouterds’

Als de korte rente, die door centrale banken wordt bepaald, zó gevoelig is voor allerlei (al dan niet politieke) winden, dan moeten zij toch helemaal niet over dergelijk beslissingen gaan ! De markt heeft daar veel minder last van en zal naar mijn stellige overtuiging reëlere renteniveaus vragen, als zij de prijzen van KT-staatsobligaties zou mogen bepalen. Dit mechanisme zou ook het probleem, dat centrale banken constant achter de feiten aanlopen, voor een behoorlijk deel op kunnen lossen. Markten reageren immers veel en veel sneller op belangrijke wijzigingen in de economische richting. Daarnaast kan monetaire politiek op deze manier amper nog worden ‘misbruikt’ voor politieke doelen, iets dat Bush en Greenspan bijvoorbeeld na de aanslagen van 11/09/2001 volop hebben gedaan; met de grootste crisis in 80 jaar als resultaat ! Mijn voorstel is dan ook om deze macht van de centrale bankiers af te nemen en de korte rente vast te stellen op basis van marktprijzen. Het liefst van 2-jarige staatsobligaties omdat hierdoor een veel stabielere prijs wordt verkrijgen dan met obligaties van bv. 1 jaar. Tevens wordt daarmee voorkomen dat de rente extreem laag wordt gemaakt, zodat de vorming van zeepbellen in de toekomst beduidend minder zal worden. Daarnaast is de markt, op dit moment duidelijk te zien aan de renteniveaus van de PIGS-landen, onvergeeflijk als het gaat om financiële blunders. Dergelijk straf ‘beleid’ zal ontsporingen beduidend minder maken in de toekomst. Er zitten dus vele voordelen aan een dergelijk systeem ...

Centrale banken moeten afblijven van korte rente

Het komt ook tegemoet aan mijn gedachte dat de politiek zich uit principe helemaal niet met de normale economie moet bemoeien (lees: kunstmatig stimuleren); het bemoeizuchtige gedrag van politici draagt mede bij aan de vorming van telkens nieuwe zeepbellen. Begrijp me echter niet verkeerd: ik ben blij en het was dringend nodig dat de huidige politici na het ontstaan van de kredietcrisis hebben ingegrepen. Maar het had nooit zover mogen komen toen de economie nog normaal was; politici hebben namelijk weinig verstand van de brede economie en doen regelmatig allerlei verkeerde dingen omtrent regelgeving en bemoeizucht in andere financieel-economische zaken. Centrale banken gaan daar véél te veel in me en hebben daarom minstens zoveel schuld aan het ontstaan van telkens nieuwe zeepbellen. Het feit dat er drie mondiale recessies / crisis hebben plaatsgevonden in de afgelopen 12 jaar, is overduidelijk bewijs van deze veel te grote bemoeienis. Zij zouden zich dus helemaal niet meer mogen bemoeien met de rentestand van de korte rente, omdat dit telkens leidt tot uitwassen. En persoonlijk: ik heb het in moreel opzicht hélemaal gehad met dergelijke situaties. KT-denken, overdwarse uitholling van onze welvaart en het omver werpen van ons alleen-nog-op-vertrouwen-gebaseerde financiële systeem kwam alleen ten gunste van diegenen, die haar hebben ‘misbruikt’ ...

SOX op steun

De halfgeleiderindex Sox bleek in tweede instantie toch teveel moeite te hebben met de zware weerstand rond 350. Het werd dus een valse uitbraak boven 350 (tot aan de bovenkant van de stijgende bruine trend) terug naar de onderkant op 315. Daarmee zou dit de eerste Amerikaanse index zijn die zich tot een volledig parallel stijgende trend ontwikkelt vanuit een stijgende wig-situatie. Aangezien de RSI alle vier eerdere bodems op de licht dalende steunlijn realiseerde, is de kans groot dat de huidige bodem rond 30 het houdt. Daar duidt de onlangs gerealiseerde vijfde bodem ook op, al dient deze nog herbevestigd te worden. De DMI bevestigt dit beeld nog niet maar het is dan ook nog erg vroeg. Deze bijna altijd vooruitlopende index zou na de opwaartse uitbraak boven de dalende rode weerstand (zeer belangrijke weerstand) verder aan kracht moeten wennen; een reden te meer om niet al te negatief te zijn. Daarnaast is de weerstand rond 350 in het verleden vele malen over- en onderschreden waarna de uitbraakrichting uiteindelijk toch vervolgd werd. Mogelijk draait de DMI dan rond de vorige top alsnog om, waarna de koers weer kan stijgen tot 350 en verder. Zakt de koers onder 315 dan ligt er nog serieuze steun op 307 en 300 alsmede op de dalende rode (nu) steun. Dat laatste betekent natuurlijk wel verdere winstname maar technisch gezien is dat een terugtest zodat de koers daarna alsnog hard op kan veren. Het arbeidsrapport van vanmiddag in de VS zal waarschijnlijk de doorslag geven ...

W.Aslander

Dhr. Aslander is directeur en hoofd technische analyse van WAvisie, een beursdienst met de focus op de Nederlandse markt. Daar combineert men decennia aan ervaring met technische analyse (TA) en een goede nachtrust (risicobeheersing) in concrete analyses met aan- en verkoopmeningen in ECHTE portefeuilles. Meer informatie op www.wavisie.nl. Dhr. Aslander schrijft zijn dagelijkse columns voor www.wallstreetweb.nl geheel op eigen titel. Hij belegt al meer dan 20 jaar met TA als leidraad maar gebruikt op de achtergrond ook kwalitatieve-, kwantitatieve- en fundamentele analyse en andere analysetechnieken en -methodes. Het veelzijdige beleggingsprogramma Vestics is zijn TA-basis. In ‘06 werd hij ‘Beste analist van Nederland’ bij Guruwatch en in ‘06 én ‘07 hij werd 2 keer tweede bij de verkiezing tot “Beursgoeroe” (Blikopdebeurs). In 2007 werd hij tevens genomineerd bij de ‘25 beste beleggingsexperts van Nederland’ van Goudenstier. In ‘08 werd hij vierde ‘beursgoeroe 2008’ bij Blikopdebeurs; de jury noemt zijn werk ‘realistisch en veelzijdig’. Ook weet hij de ‘flop-guru’s’ van Guruwatch structureel te vermijden ! Aslander geeft selectief lezingen over financieel-economisch gerelateerde onderwerpen in brede zin.

Noot: Deze column is een strikt persoonlijke mening; elke conclusie hierin is vrijblijvend en niet bedoeld als (professioneel) advies. Aan meningen danwel conclusies in deze column kan dan ook geen enkel recht of plicht worden ontleend. Controleer zelf of de inhoud voor u wel bruikbaar is, als u deze wilt toepassen. Posities van de schrijver zelf worden voor zover mogelijk steeds vermeld, maar kunnen per minuut, uur, dag, week of maand wisselen. Momenteel heeft hij geen posities.