Auteur: Wessel Aslander Datum: 10/03/2010 Categorie: Column

Wat een geswam/geswap !

Griekenland vroeg president Obama om iets te doen aan het gespeculeer op de Griekse staatsschulden; dat is de jongste ontwikkeling in het zoveelste spelletje ‘name, blame and shame’. Dat had natuurlijk alles te maken met het gerucht dat Goldman Sachs en mogelijk ook andere VS-banken massaal aan het speculeren met CDS (Credit Default Swaps) zouden zijn dat de Griekse staatsschulden niet terugbetaald kunnen worden. Dat jaagt de marktpremie en dus de te betalen rente voor de Griekse leningen sterk op, waardoor het uitgeven van nieuwe leningen steeds duurder wordt. Tijdens de laatste emissie betaalde men ruim 3% meer dan enkele andere EU-landen zoals Duitsland en Nederland, die een veel betere reputatie hebben. En dus lijkt het in het belang van Athene dat eventuele prijsopdrijving de speculatie zoveel mogelijk achterwege blijft. Met name omdat Griekenland juist vanochtend bekendmaakte een nieuwe emissie ter waarde van 10 miljard te overwegen. Tóch nog een nieuwe column over de Griekse problemen dus…

Name, blame and shame

Dit is hetzelfde als het gerucht, dat George Soros samen met enkele andere speculatieve hedgefondsen aan het speculeren is tegen de euro. Ik denk dat dat gerucht best wel eens waar zou kunnen zijn, omdat Soros dit vaker heeft gedaan en soms met veel succes; maar soms ook met keiharde verliezen. Nu is het altijd zo dat je hoort van de successen, maar dat keiharde verliezen zelden of niet in de media belanden. Het is dus maar de vraag hoe succesvol een dergelijke speculant over een periode van 10 of 20 jaar is. Desondanks horen dergelijke bewegingen net zo goed bij de markt als het speculeren op de andere kant van het verhaal: speculeren op een stijging van de euro. Want is dat moreel wél juist ? Een duurdere euro zorgt namelijk voor lagere exporten en zoals het nu lijkt, heeft Europa zijn export juist keihard nodig om enorme handelstekorten om te voorkomen en economische groei te houden. Dat heeft de kredietcrisis heel erg duidelijk laten zien ! Natuurlijk begrijp ik het probleem van Griekenland wel, maar de opmerkingen omtrent de speculeren er zijn natuurlijk hypocriet. Elke verstandige regering weet dat dergelijke speculatie optreedt als je jezelf in de problemen manoeuvreert. Net als speculeren op succes is speculeren op falen een normaal onderdeel van de markt, en hebben beide kanten van het verhaal hun voor- en nadelen. En nu Griekenland in de problemen zit, zouden de speculanten het ineens hebben gedaan ? Volgens mij heeft de vorige regering in Athene het probleem zélf veroorzaakt, door als een idioot geld uit te geven zonder dat daar voldoende inkomsten tegenover stonden. Daarom pleitte ik al eens voor juridische vervolging van deze lieden, want ze hebben zo ongeveer alle geschreven en ongeschreven regels in hun werk overtreden.

Regeer je zwak …

Het geklaag van Athene is dus weer hetzelfde liedje: als ergens een probleem is geconstateerd dat zélf is veroorzaakt, heeft een ander het meestal gedaan. Ik heb het al vaker gezegd en geschreven: er wordt altijd pas geklaagd als een nadeel van een bepaalde tactiek tegen de betreffende partij gaat werken. De Griekse bevolking heeft willens en wetens voor een regering gekozen die, op zijn zachtst gezegd, nogal losjes omging met zowel de staatsschuld als het begrotingstekort. Als een dergelijke situatie in Nederland was opgetreden, dan was het land veel te klein geweest ! En nu Leiden in last is in Athene en de bekende nadelen van een dergelijke tactiek zichtbaar worden, begint men ’ineens’ te klagen dat de speculanten ‘het’ gedaan hebben. Als je wilt regeren vanuit zwakte in plaats van sterkte, dan moet je niet een ander de schuld geven van de nadelen van een dergelijke manier van regeren. Je mag als regering nooit de aanleiding tot dergelijke speculatie geven, omdat de nadelen daarvan zowel bekend als groot zijn. Dat de vorige regering in Athene dit wél heeft gedaan met alle nadelen vandien, zal een hele goede les zijn die de rest van de eeuw in Griekenland zal blijven hangen. Want dat is de conclusie die men mag trekken: wie de overduidelijk bekende nadelen van een ‘shop ‘till you drop’-manier van leven niet wil horen, die moet maar voelen ! Misschien kenden de Grieken dit spreekwoord niet, maar na meer dan 10 jaar frauderen en erop los leven zullen ze zich de rest van hun leven bewust zijn van hun ‘verbrande billen’. Want dat is een ander Nederlands spreekwoord: wie zijn billen brandt, moet op de blaren zitten. Oftewel; eigenwijs doorgaan met potverteren (tóch met vuur spelen) ? Dan kun je brandwonden krijgen …

Hoop

De nieuwe regering in Athene, die zeer voortvarend en drastisch te werk gaat, is zich gelukkig zéér bewust van zowel het enorme probleem als de grote druk vanuit de rest van de EU. Zij kan een heleboel doen aan het omlaag krijgen van de omhoog gespeculeerde premie, door zich netjes aan afspraken te gaan houden waardoor de onrust over een eventuele Grieks staats-falen vanzelf verdwijnt. Daarmee verdwijnt ook voor een belangrijk deel de extra premie die de markt wil hebben over Griekse staatsobligaties, waardoor het probleem vanzelf weg hebt. Daarmee is het bewijs geleverd dat financiële discipline loont, omdat dan de laagste lasten worden verkregen over uitstaande schulden. Ook Nederland heeft deze les ooit een keer moeten leren, net zoals de meeste andere landen. Dat Griekenland nu ‘aan de beurt’ is, is dan ook absoluut geen uitzondering en dient ook niet speciaal behandeld te worden. Griekenland wilde ‘het lesje’ niet leren door een voorbeeld te nemen aan landen met een goede discipline, iets waar de meeste Zuid-Europese landen ook grote moeite mee hadden en veelal nog hebben. Zij gaan nu door een cruciale fase in hun geschiedenis die zal leiden naar een toekomst, waarin financiële discipline veel centraler zal komen te staan dan vroeger. En daarmee ben ik op een ander belangrijk Nederlands spreekwoord: voorkomen is beter dan genezen ...

Drama zonder einde ?

Ik bespreek zelden slechte fondsen in mijn columns en artikelen op deze website. Dat heeft een simpele reden: als ze niet genoemd worden, dan zijn ze vaak ook niet de moeite waard om in te beleggen. Simpeler kan ik het niet maken, maar soms is het ‘leuk’ om er eens zo'n voorbeeld bij te pakken. Dat doe ik vandaag met Wessanen; een fonds dat door de beursmedia slecht management, slechte timing en nog wat andere zaken wordt verweten. Gelukkig hou ik me alleen met TA bezig waardoor ik een groot deel van dit soort veronderstellingen en emoties uitschakel. Het technische plaatje ziet er echter ook ronduit slecht uit en lijkt in grote lijnen op de Nikkei uit de jaren 80, 90 en een groot deel van het eerste decennium uit de 21e eeuw. Ondanks enorme koersschommelingen, meestal door aankondigingen van nieuwe strategieën, verkopen van onderdelen of anderszins, is de trend sinds begin jaren 90 nog steeds dalend. Van een koers rond 20 is nog geen drie euro over en zolang het fonds onder de zware horizontale weerstand op 4,7 blijft, wordt dat ook niet beter. De RSI pleegde een valse uitbraak maar daar trapte ik niet in, waardoor de koers nog steeds rond de bodem van een jaar geleden noteert. Dáárom heb ik het amper of nooit over Wessanen ...

W.Aslander

Dhr. Aslander is directeur en hoofd technische analyse van WAvisie, een beursdienst met de focus op de Nederlandse markt. Daar combineert men decennia aan ervaring met technische analyse (TA) en een goede nachtrust (risicobeheersing) in concrete analyses met aan- en verkoopmeningen in ECHTE portefeuilles. Meer informatie op www.wavisie.nl. Dhr. Aslander schrijft zijn dagelijkse columns voor www.wallstreetweb.nl geheel op eigen titel. Hij belegt al meer dan 20 jaar met TA als leidraad maar gebruikt op de achtergrond ook kwalitatieve-, kwantitatieve- en fundamentele analyse en andere analysetechnieken en -methodes. Het veelzijdige beleggingsprogramma Vestics is zijn TA-basis. In '06 werd hij 'Beste analist van Nederland' bij Guruwatch en in '06 én '07 hij werd 2 keer tweede bij de verkiezing tot "Beursgoeroe" (Blikopdebeurs). In 2007 werd hij tevens genomineerd bij de '25 beste beleggingsexperts van Nederland' van Goudenstier. In '08 werd hij vierde 'beursgoeroe 2008' bij Blikopdebeurs; de jury noemt zijn werk 'realistisch en veelzijdig'. Ook weet hij de 'flop-guru's' van Guruwatch structureel te vermijden ! Aslander geeft selectief lezingen over financieel-economisch gerelateerde onderwerpen in brede zin.

Noot: Deze column is een strikt persoonlijke mening; elke conclusie hierin is vrijblijvend en niet bedoeld als (professioneel) advies. Aan meningen danwel conclusies in deze column kan dan ook geen enkel recht of plicht worden ontleend. Controleer zelf of de inhoud voor u wel bruikbaar is, als u deze wilt toepassen. Posities van de schrijver zelf worden voor zover mogelijk steeds vermeld, maar kunnen per minuut, uur, dag, week of maand wisselen. Momenteel heeft hij geen posities.